自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不(bù)具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年(nián)末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金(jīn)在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是(shì)在(zài)结构上(shàng)进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末(mò)持(chí)仓上看(kàn)，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的(de)还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季(jì)度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企(qǐ)业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到(dào)它们(men)用(yòng)事(shì)实证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有这(zhè)些都(dōu)使(shǐ)投资者(zhě)未来(lái)更(gèng)可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次(cì)投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能(nén天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音g)并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就是这一(yī)目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参(cān)考全(quán)球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深(shēn)入(rù)的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好股票(piào)的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的(de)定期报告(gào)并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公(gōng)司过(guò)去(qù)和(hé)当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的(de)较热烈(liè)的(de)应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流(liú)可能是(shì)高端制造(zào)业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优(yōu)势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历(lì)史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题(tí)逻(luó)辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展望未来(lái)市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到(dào)市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的(de)易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经(jīng)济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力(lì)度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调(diào)整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石(shí)化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称(chēng)，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由(yóu)于短期基本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二(èr)大(dà)重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化(huà)股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极(jí)的(de)研究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能(néng)是(shì)一(yī)次(cì)全(quán)新的(de)技术革(gé)命，将极(jí)大(dà)提升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分(fēn)享(xiǎng)了(le)自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得(dé)了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能(néng)源等天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的(de)医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的(de)是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在(zài)所面临的(de)重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动对应的(de)预(yù)期回(huí)报水平的(de)是相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会(huì)致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露(lù)时反复(fù)强调，我们(men)并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待(dài)公司(sī)自(zì)身创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的(de)概率能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资(zī)本(běn)市场(chǎng)收(shōu)益是(shì)成(chéng)长型基金获(huò)取回报的(de)最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓(cāng)的(de)仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的(de)集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平(píng)再(zài)创(chuàng)新低(dī)，意味着高(gāo)利(lì)率环境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复(fù)苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的(de)金(jīn)融风险，本(běn)身(shēn)会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海(hǎi)外央(yāng)行及(jí)时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达(dá)国家(jiā)通(tōng)胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多放在(zài)微观企业层面。可以看到(dào)很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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